Comment évaluer la rentabilité d’une entreprise ?

Les entreprises les plus rentables font les meilleurs investissements. Découvrez pourquoi et apprenez à les reconnaître !

La rentabilité est une notion fondamentale dans tout investissement, car elle exprime la capacité d’une entreprise à générer un revenu à partir des ressources qu’elle emploie. Les meilleures entreprises ont toujours un taux de rentabilité qui est élevé, et surtout qui reste élevé années après années. Dans cet article vous allez comprendre ce qu’est exactement le taux de rentabilité, ce qu’il mesure, et comment trouver les entreprises les plus rentables.

Tout d’abord, quelques définitions

Plusieurs indicateurs existent pour mesurer la rentabilité d’une entreprise. Les plus utilisés sont les suivants :

• La rentabilité financière, ou ROE (Return On Equity) en anglais, est égale au rapport :

     

• La rentabilité économique, ou ROA (Return On Assets) en anglais, est égale au rapport :

     

Rappelons que l’actif total d’une entreprise est égal à son passif, c’est à dire à la somme de ses capitaux propres et de sa dette (qu’elle soit à court, moyen ou long terme). Plus une entreprise est endettée, plus l’effet levier de sa dette est augmenté, cet effet levier étant égal au rapport :

   

Il y a donc un lien direct entre ROE et ROA :

   

En effet :

   

D’autres indicateurs existent : tels que la rentabilité opérationnelle (ROCE en anglais, pour Return On Capital Employed) ou la rentabilité des capitaux investis (ROIC en anglais, pour Return On Invested Capital). L’investisseur passionné pourra s’y intéresser, en particulier au ROIC ; mais l’investisseur plus pressé peut s’arrêter à ces deux indicateurs à connaître absolument, le ROE et le ROA. Ils cumulent en effet les avantages suivants :

• Ils sont simples : aussi bien à comprendre qu’à calculer ;
• Ils sont très puissants pour juger rapidement du niveau de rentabilité d’une entreprise ;
• Et enfin ils sont très répandus dans la presse financière ce qui les rend facile à trouver.

Comment interpréter ces indicateurs ?

La différence entre ces deux indicateurs, c’est le point de vue à partir duquel la rentabilité est calculée. Il faut donc commencer par répondre à cette question : pour qui l’investissement est-il rentable ?

De point de vue de l’entreprise, celle-ci utilise l’ensemble de ses actifs pour créer un résultat. Le ROA mesure donc son efficacité dans cet exercice, et reflète la capacité de l’entreprise à générer un revenu en employant ses ressources.

Du point de vue de l’investisseur cependant, ce qui compte c’est le résultat obtenu à partir de ce qu’il a investi. En échange de son investissement, il a reçu une part de l’entreprise, c’est-à-dire une part des capitaux propres de la société. C’est donc le ROE qui va permettre de mesurer la rentabilité du point de vue de l’investisseur, en exprimant la capacité de l’entreprise à générer un revenu à partir des ressources fournies par l’ensemble de ses actionnaires.

Comment déterminer si une entreprises est rentable ?

« 15% de ROE, tu chercheras » est le premier commandement des Dix Commandements de la finance de Jean-Paul Betbèze, et ce n’est pas un hasard.

Une entreprise capable de poster, année après année, un ROE de 15% ou plus, fait preuve d’un excellent niveau de rentabilité. Attention : ce qui est important ici n’est pas le ROE d’une année ne particulier, mais bien la constance du ROE de ces 10 dernières années, surtout dans le cadre d’une stratégie buy and hold.

En effet nous ne cherchons pas une entreprise cyclique bénéficiant d’une conjoncture favorable temporaire, ni d’une entreprise dont les artifices comptables sur un exercice donné permettrait d’afficher un ROE bien supérieur à ce qu’il est en réalité. Méfiez-vous en particulier des brusques variations : cela cache bien souvent un événement exceptionnel qui ne se reproduira pas dans le futur.

Et le ROA ? Il n’est pas à négliger non plus. Un ROA faible signifie que l’entreprise ne retire qu’une faible rentabilité de l’utilisation de ses ressources, de ses actifs.

Grâce à l’effet levier de la dette, il est tout à fait possible d’avoir un ROE élevé et un ROA faible. Ce cas de figure est à proscrire : il signifie que la bonne rentabilité obtenue par l’investisseur est majoritairement due à la dette de l’entreprise, et non à la rentabilité de son business ; ce qui n’est jamais une situation très saine, surtout que ce type de business sont souvent très capitalistique.

Cherchez donc un ROA supérieur à 10% ; et comme pour le ROE, veillez à ce que ce taux soit resté supérieur à 10% au cours de 10 dernières années.

La régularité du ROA et du ROE vous garantira que la société est assise sur un business juteux, dont elle sait préserver les marges grâce à un avantage concurrentiel certain ; vous aurez ainsi toutes les chances que cet avantage perdure dans le temps et continue d’assurer une bonne rentabilité à l’entreprise, et donc à votre investissement.

Ce n’est ainsi pas un hasard si les meilleurs payeurs de dividendes ont tous d’excellents ROE année après année !